كشف البنك المركزي المصري عن تسجيل ارتفاع ملحوظ في عوائد أدوات الدين الحكومي المقومة بالجنيه خلال الثلاثة أرباع الأخيرة، بدعم من سياسات التقييد النقدي ومحدودية المعروض، وسط تحسّن واضح في معدلات التغطية والطلب المحلي والأجنبي.
وبحسب أحدث تقرير صادر عن “المركزي”، بلغ متوسط العائد الإجمالي قبل الضرائب على أدوات الدين نحو 27% خلال الربع الأول من 2025، مقابل 13% فقط في نفس الربع من 2022، وهو ما يعكس انتقالًا جزئيًا لتأثير السياسة النقدية بنسبة تُقدر بـ74%.
قد يهمك ايضا
صعود العوائد يعكس قوة السياسة النقدية
أشار التقرير إلى أن ارتفاع العوائد يرتبط جزئيًا بمزيج من زيادة الطلب وانخفاض المعروض، حيث:
-
ارتفع معدل التغطية إلى 3.0 مرات في المتوسط بالربع الأول 2025 مقابل 2.7 في 2022.
-
انخفضت نسبة القبول إلى الطلب من 1.2 مرة إلى 0.9 مرة، ما يشير إلى ضغط المعروض واستمرار الارتفاع في العائد.
ورغم هذه الضغوط المتعارضة، ظلت العوائد في منحنى صعودي، بما يعكس التأثير القوي لسياسات التقييد النقدي المتبعة منذ مارس 2022.
منحنى العائد يتحول نزوليًا رغم الصعود
رغم الطابع التاريخي الصعودي لمنحنى العائد في السوق المصري، إلا أن المنحنى بدأ يشهد اتجاهًا نزوليًا مؤخرًا، نتيجة:
-
ارتفاع أسعار أذون الخزانة قصيرة الأجل استجابة للزيادات التراكمية بأسعار العائد (1900 نقطة أساس بين مارس 2022 ومارس 2024).
-
توقعات الأسواق ببدء دورة تيسير نقدي جديدة، ما يدفع المستثمرين نحو أدوات الدين قصيرة الأجل.
عودة الثقة تجذب الأجانب لسوق الدين المحلي
تماشيًا مع هذه التوجهات، رفعت وزارة المالية إصدارها من سندات الخزانة قصيرة الأجل، واستحوذت السندات لأجل 3 سنوات على الحصة الأكبر من المقبول خلال أول 9 أشهر من العام المالي 2024/2025.
ورغم وفرة المعروض من تلك السندات، إلا أن العوائد ظلت منخفضة نتيجة الطلب القوي من المستثمرين المحليين والأجانب، ما يُترجم إلى ثقة متزايدة في الإجراءات التصحيحية التي بدأ تنفيذها في مارس 2024، خاصة بعد تحرير سعر الصرف واستئناف برنامج الإصلاح الاقتصادي.
سندات مصر الدولية تشهد تحسنًا كبيرًا
امتدت تأثيرات الإصلاح إلى سوق الدين الخارجي، حيث:
-
انخفض متوسط عوائد سندات مصر الدولية بجميع آجالها بنحو 56 نقطة أساس منذ بداية العام المالي 2024/2025.
-
يعكس هذا الانخفاض انتعاش الطلب الأجنبي، مدعومًا بتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر واستثمارات الحافظة.
انت تقرأ هذا الموضوع في قسم عاجل على موقعك المفضل النافذة الاخبارية.
كما يمكنم ايضا تصفح المزيد من الاقسام الهامة في موقعنا:
تابعنا الآن على جوجل نيوز النافذة الإخبارية
